融券通营收不足百万元：流感疫苗企业金迪克三度错失流感季，或触及退市红线

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　　一则主动发布的风险提示，将流感疫苗厂商金迪克（688670.SH）推至退市风险警示边缘。近日，金迪克公告称，公司刚获批的三价流感疫苗尚未完成批签发、暂无产品可供销售；经初步测算，2026年全年营业收入可能低于1亿元且不能扭亏，值得注意的是，今年上半年，金迪克营业收入仅91.09万元。

　　若测算坐实，金迪克将触及财务类退市风险警示。公告之后的首个交易日，公司股价以20%幅度跌停报收于15.34元。

　　这已是金迪克第三次错失流感疫苗销售窗口期。2026—2027 流感季市场转向三价疫苗，刚刚拿到批文的金迪克，还需要完成分装、报检、批签发、招投标挂网等环节。对比同行，目前国内已正式获批上市的三价流感疫苗产品合计20余款，对于晚于同行上市的原因，公司董秘办向《华夏时报》记者表示，同行企业此前本就握有三价批文，今年只需在毒株更新后申请批签发即可上市；金迪克则因无三价批文，须从注册审评起步。

　　而流感疫苗9—12月的黄金销售期正在快速流逝。

　　四价退场，三价迟到

　　近日，金迪克公告披露：公司于近日取得国家药监局颁发的流感病毒裂解疫苗（三价）《药品注册证书》。这本是产品线扩容的好消息，但公告同时写明——“截至目前，公司暂无可供销售三价流感疫苗”。

　　无货可供的原因在于流感疫苗的两道时间闸门。其一，组分切换：今年2月27日，WHO与中国国家流感中心公布“推荐2026—2027年北半球流感疫苗组分”，将B/Yamagata系病毒从推荐组分中剔除，四价疫苗本季政策性退场；其二，批签发：按监管要求，疫苗每批产品须经生物制品批签发后方可上市销售，也就是说注册证书只是资格证，批签发才是“出厂放行单”，而对于金迪克而言，完成分装、包装、报检、招投标、挂网整套流程，尚需时日。

　　因此尽管批文到手，而产品上市时间却还未定。公司在公告中称，正“抓紧推进获批后相关工作，尽快完成产品分装、包装并实现批签发”，并“全力争取在有限的时间窗口期内实现产品销售”。值得注意的是，流感疫苗的销售旺季是每年9至12月，且产品有效期一年、须用当季毒株生产——当年卖不掉，即面临报废。金迪克的时间窗口正在收窄。对照之下，同行企业本季已进入铺货节奏，如华兰疫苗截至10月8日已取得56批次流感疫苗批签发。

　　而对于金迪克的三价疫苗何时上市，市场推断11月底才有可能完成批签发。马来西亚思特雅大学商学院营销学教授欧程曦向《华夏时报》记者指出，流感疫苗法定批签发时限为45个工作日，实际进度高度取决于其当前的分装送检节奏。

　　同样面对组分调整，为何有的企业产品能够快速上市？和君咨询医药医疗事业部高级咨询师史天一向《华夏时报》记者指出，核心差异在于批文储备与研发申报的前瞻性。华兰、科兴等此前已持有三价批文，组分调整后具备先发优势，但生产仍需排产衔接，并非“直接切换”。金迪克此前长期主攻四价，三价批文缺位，重新申报导致错失窗口期，批文获取的时间差是关键制约。

　　三次错过流感季

　　这不是金迪克第一次被时间闸门拦住——过去三年，它已经错过三次窗口。

　　第一次是2023年。当年7月，泰州遭遇特大暴雨，公司厂房被淹，部分车间的生产环境受到渗水影响，公司宣布7月15日起流感疫苗车间临时停产。

　　直到当年12月18日，才有一批四价流感疫苗通过中检院批签发、恢复销售——此时流感季已近尾声。2023年公司营业收入1.35亿元、同比下滑57.74%，归母净利润由盈转亏。

　　第二次是2024—2025流感季。金迪克四价流感疫苗直到当年9月才取得批签发，上市销售时间再次偏晚。所以9月拿到批签发后，留给金迪克铺货、推广和接种的时间窗口已经被压缩，对当季业绩会造成不利影响。2024全年营收降至0.81亿元，归母净利润亏损9358万元。

　　第三次就是当下。2025年，公司营收回升至1.13亿元，同比增长39.70%，但归母净利润亏损扩大至1.79亿元；2026年上半年，公司营业收入只剩91.09万元、同比下滑74.15%，归母净利润亏损5107.04万元，而存货周转天数高达1431.98天。

　　拉长时间线可以看到，公司的营业收入曾在2020年达到5.89亿元，之后逐年回落。2021年3.92亿元、2022年3.18亿元、2023年1.40亿元、2024年0.81亿元——直至今年上半年不足百万元。

　　募资12亿元与一条产线

　　金迪克不是没有为“卖疫苗”这件事花过重金。2021年8月，公司以55.18元/股的发行价登陆科创板，募资总额约12亿元、净额超过11亿元，主要投向新建四价流感疫苗车间、创新疫苗研发等项目；据公开资料，该新车间规划的产能规模为年产2250万人份成人型与750万人份儿童型流感疫苗。

　　但公司在今年4月的募投项目延期公告中披露：新建四价疫苗车间达到可使用状态的时间，已由2026年4月延期至2027年7月。据公告解释，延期原因包括注册核查流程，以及“公司目前可商业化生产的流感疫苗车间只有一条原液生产线，为保障现有四价流感疫苗上市销售，集中力量进行商业化产品生产，导致注册批样品生产延后”。也就是说，一条产线既要保眼前的商业化生产，又要赶新产品的注册样品。截至2025年12月31日，该车间累计投入进度96.09%；“创新疫苗研发”项目的投入进度则为45.29%。

　　多年重金投入与眼下“无产品可卖”的对照，也让公司上市时的旧争议重新浮现：金迪克IPO时，其2019年四价流感疫苗产能利用率仅为13.53%，仍募资扩产。截至2025年末，公司研发费用仍达9178万元、与当年营业收入规模相当；而在本季度四价政策性退场之后，这条在建的四价产线未来如何定位，公告未作说明，董秘办则向《华夏时报》记者表示，该问题还待领导研究决定。

　　三年前那场暴雨之后，金迪克用了五个多月才重新拿到批签发；这一次，距离流感季销售窗口关闭，已经不足三个月；即将披露的三季报，将显示金迪克距离退市红线还有多远。

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